Strategie multi-settoriali USA: rischio mirato, rendimenti durevoli

Voce fuori campo: Ad MFS, il nostro TEAM US MULTI-SECTOR specializzato – composto da gestori di portafoglio, analisti e trader – lavora in modo integrato per creare un approccio uniforme basato su analisi globali condivise e su una forte convinzione a lungo termine.

Rob Hall: Innanzitutto, quando utilizziamo il termine “multi-settoriali USA”, ci riferiamo alle nostre strategie core e core plus statunitensi. Gestiamo diverse strategie che coprono l’intero spettro del rischio rispetto al Bloomberg US Aggregate Index, perché sappiamo che gli investitori hanno diversi livelli di tolleranza al rischio e obiettivi di rendimento. Non esiste una soluzione valida per tutti. In secondo luogo, in tutte queste strategie, poniamo la massima enfasi sulle leve dellalpha e sulle fonti di valore aggiunto che riteniamo più solide e durature nel tempo, in particol’are sull’allocazione settoriale e qualitativa e sulla selezione dei singoli titoli. Come società, la capacità di determinare il valore relativo di diversi segmenti di mercato e singoli emittenti è una delle nostre competenze chiave. Infine, per noi è fondamentale verificare se il rischio assunto nei portafogli sia adeguatamente compensato. La gestione del rischio è un processo articolato, che coinvolge diversi soggetti e numerosi indicatori, ma crediamo che mantenere una rigorosa disciplina valutativa, con una prospettiva di investimento di più lungo termine, sia imprescindibile per garantire una corretta assunzione del rischio.

Voce fuori campo: A livello di portafoglio, il team gestisce il rischio concentrandosi sull’allocazione e sulla definizione del budget di rischio, tenendo conto dei giudizi macro, dei fondamentali e delle valutazioni.

Alex Mackey: Le idee d’investimento bottom-up generate dagli analisti obbligazionari di MFS sono allineate agli obiettivi strategici dei portafogli allo scopo di generare un alpha costante. Individuare opportunità di extra-rendimento a livello dei singoli titoli è fondamentale per l’approccio collaborativo adottato da gestori e analisti nel processo di costruzione dei portafogli. I gestori cercano di investire laddove esiste un punto d’intersezione o una sovrapposizione tra la tolleranza al rischio della strategia e il valore relativo individuato a livello di singolo titolo. Comprendere dove si colloca tale intersezione richiede una comunicazione solida e trasparente tra gestori e analisti. La coerenza del processo di investimento e la stabilità dei team di portafoglio creano un ambiente che favorisce una collaborazione efficiente. Costruire portafogli in cui l’assunzione intenzionale di rischio è affiancata dalla generazione di idee idiosincratiche contribuisce a ottenere rendimenti distintivi.

Voce fuori campo: I nostri team di investimento globali condividono regolarmente informazioni attraverso un dialogo aperto e costante, elemento chiave del nostro approccio attivo all’obbligazionario.

Grace Lee: Il ruolo dell’analista è fornire un ampio ventaglio di idee che coprano l’intero spettro del rischio. Questo permette ai gestori di portafoglio di attuare le decisioni di allocazione desiderate indipendentemente dal contesto di mercato. Seguiamo un approccio consolidato per la selezione dei titoli, che coniuga analisi fondamentali e tecniche con una valutazione del valore relativo.

 In ultima analisi, l’analista si chiede se il titolo sia interessante all’interno della sua categoria di rischio. È proprio qui che la competenza e l’esperienza del team di analisti contribuiscono in modo decisivo alla generazione di alpha nelle nostre strategie. Il fulcro del nostro processo d’investimento è la nostra cultura: valorizziamo la collaborazione tra funzioni e tra asset class. Promuoviamo un ambiente in cui possiamo analizzare e mettere alla prova le nostre idee in modo costruttivo. Questo aiuta notevolmente gli analisti a perfezionare le proprie tesi e a sviluppare una forte convinzione nei loro giudizi, garantendo che le migliori idee si riflettano nei portafogli dei nostri clienti.

Voce fuori campo: Nel costruire i portafogli, il team si concentra sulla gestione del rischio in linea con i nostri giudizi su fondamentali e valutazioni.

Josh Marston: Quando parliamo di definire il budget di rischio, ci riferiamo al calcolo del livello di rischio attivo che vogliamo assumere rispetto al benchmark, che per questi portafogli è l’indice US Aggregate. Le principali considerazioni alla base di questo calcolo rientrano in tre aree principali. La prima riguarda i fondamentali: in che misura il contesto di mercato sosterrà il credito in futuro? Per fare questa valutazione elaboriamo stime di crescita economica considerando inflazione attesa, politiche monetarie e fiscali, salute dei consumatori e del mercato del lavoro, nonché solidità generale delle imprese dal punto di vista fiscale. Per formulare queste opinioni, oltre ai dati macroeconomici generali di tipo top-down, raccogliamo anche informazioni direttamente dalle aziende in cui investiamo, mantenendo un dialogo costante su assunzioni, piani di spesa in conto capitale, margini di profitto e prospettive per i ricavi. Queste informazioni sono per noi preziose, poiché ci offrono una visione più articolata del mercato, soprattutto in contesti dinamici e mutevoli. In aggiunta ai fondamentali, che rappresentavano la prima area chiave, consideriamo anche i fattori tecnici, ossia l’equilibrio tra domanda e offerta nei mercati del credito. Talvolta queste forze possono diventare sbilanciate nel breve periodo generando instabilità negli spread creditizi, e dove c’è instabilità emergono opportunità. La terza area è rappresentata dalle valutazioni. Stabiliamo se le valutazioni riflettono in modo adeguato il rischio di credito che stiamo assumendo, non solo nello scenario che consideriamo di base ma anche in una gamma di possibili esiti e scenari alternativi.

Voce fuori campo: Il nostro approccio disciplinato e a gestione attiva offre ai clienti l’accesso a competenze obbligazionarie complete, a una gamma diversificata di strategie e a rendimenti attivi adatti a obiettivi di lungo periodo.

Rob Hall: La nostra proposta di valore risiede nella stabilità del team e nella continuità del processo d’investimento, elementi che contribuiscono alla ripetibilità dei risultati. Gli investitori non vogliono sorprese: cercano coerenza. Offriamo ai nostri clienti i benefici di un team esperto e preparato, con una lunga storia di collaborazione. Crediamo che un processo basato sulle valutazioni, che sfrutta le temporanee anomalie di prezzo nel credito per generare valore a lungo termine sia ben allineato agli obiettivi degli investitori. Per concludere, siamo molto trasparenti riguardo alle leve di alpha che utilizziamo e ai risultati che riteniamo possano generare per i clienti. La scomposizione storica della performance dimostra che abbiamo creato valore aggiunto principalmente attraverso le decisioni di asset allocation e di selezione dei titoli, in modo del tutto intenzionale.

66413