Credito globale USA: alla ricerca dell'alpha in tutte le regioni e i settori

Voce fuori campo: Ad MFS, il nostro TEAM GLOBAL CREDIT specializzato – composto da gestori di portafoglio, analisti e ricercatori – lavora in modo integrato per creare un approccio uniforme basato su analisi globali condivise e su una forte convinzione a lungo termine.

Pilar Gomez-Bravo: La nostra filosofia d'investimento costituisce il perno del nostro processo d'investimento e si basa su quattro principi fondamentali. Il primo è la nostra convinzione che i mercati del credito siano inefficienti per una serie di motivi – tra cui le valutazioni delle agenzie di rating, la liquidità e gli orizzonti temporali degli investitori – e crediamo pertanto che la selezione dei titoli possa rappresentare un'ottima fonte di alpha stabile nel tempo e in grado di generare una crescita composta. In secondo luogo, i giudizi sull'allocazione top-down possono anch'essi costituire un'importante fonte di alpha per i portafogli e offrire una diversificazione attraverso molteplici leve di alpha, soprattutto nelle fasi in cui si verificano anomalie tra regioni, settori e fasce di qualità. In terzo luogo, la gestione efficace dei portafogli obbligazionari – in particolare dei portafogli di credito globale – richiede un'intensa collaborazione tra i team obbligazionari, azionari e quantitativi, così come tra gestori di portafoglio, trader e analisti. Infine, è essenziale che i portafogli di credito globale pongano un'enfasi significativa sulla gestione del rischio, in particolare di ribasso, e sulla costruzione del portafoglio. Facciamo leva sulla solidità della nostra piattaforma di ricerca quale prima linea di difesa dei portafogli, proteggendoli dalle perdite di capitale. Inoltre, nel credito bisogna essere tempestivi, altrimenti si rischia di essere in ritardo, data la natura poco liquida dell'asset class – un aspetto che guida anche il nostro approccio alla gestione del rischio.

Voce fuori campo: A livello di portafoglio, il team gestisce il rischio concentrandosi sull'allocazione e sulla definizione del budget di rischio, tenendo conto dei giudizi macro, dei fondamentali e delle valutazioni.

Andy Li: La prima parte del processo è la determinazione del budget di rischio. In questa fase definiamo il budget di tracking error, che incorpora le opinioni degli esperti di MFS presenti sull'intera piattaforma d'investimento globale. I principali input che confluiscono in questa decisione comprendono il contesto macroeconomico, i fondamentali societari, le valutazioni e i fattori tecnici di mercato, che includono aspetti quali domanda e offerta e il posizionamento degli investitori. Tendiamo ad avere un budget di tracking error più elevato quando il mercato presenta un'alta dispersione, quando le opportunità sono numerose o quando i nostri giudizi macro interni divergono in modo significativo dal consenso di mercato. La seconda fase del processo riguarda regioni e settori. Gestendo portafoglio globale, possiamo investire in diverse aree geografiche – tra cui Stati Uniti, Canada, Regno Unito, Europa, Australia e Asia – alla ricerca di anomalie di mercato. Infine, a livello settoriale ricerchiamo le migliori opportunità su base corretta per il rischio nei settori finanziario, industriale e delle utility, nonché tra i titoli di enti pubblici di elevata qualità.

VOCE FUORI CAMPO: I nostri team d'investimento globali condividono regolarmente informazioni attraverso un dialogo aperto e costante, elemento chiave del nostro approccio attivo all'obbligazionario. 

John Haddad: Come analisti, svolgiamo un ruolo chiave nella selezione dei titoli, che rappresenta una fonte essenziale di valore aggiunto per i portafogli. In pratica, ci sono un paio di elementi che rendono questo processo particolarmente efficace qui ad MFS. Il primo è la nostra piattaforma di ricerca globale, che ci consente di sfruttare le analisi non solo del team obbligazionario con sede a Boston, ma anche dei nostri colleghi a Londra e di quelli del settore azionario, permettendoci in ultima analisi di prendere decisioni d'investimento migliori. Il secondo è la promozione di una cultura collaborativa e orientata al lavoro di squadra. Si tratta davvero di un approccio basato sulla cooperazione tra analisti e gestori di portafoglio, in cui non solo lavoriamo per assicurarci che i titoli giusti vengano inseriti nei portafogli giusti, ma ci impegniamo anche a gestire attivamente tali posizioni nel tempo.

Voce fuori campo: Nel costruire i portafogli, il team si concentra sulla gestione del rischio in linea con i nostri giudizi su fondamentali e valutazioni.

Pilar Gomez-Bravo: Il nostro processo di costruzione del portafoglio si basa sull'inclusione dei titoli a cui i nostri analisti hanno assegnato un rating buy, fornendo così ai nostri clienti le idee bottom-up più convincenti che compongono i portafogli. Per far questo, i gestori di portafoglio devono lavorare fianco a fianco e collaborare proattivamente con gli analisti e con i trader per definire l'entità del rischio, in linea con il livello di convinzione degli analisti sul portafoglio. Lavoriamo inoltre a stretto contatto con i team quantitativi affinché ci aiutino a valutare e considerare i derivati creditizi, così da gestire in modo efficiente il rischio e la liquidità nel portafoglio, includendo coperture ove necessario.

Voce fuori campo: Il nostro approccio disciplinato e a gestione attiva offre ai clienti l'accesso a competenze obbligazionarie complete, a una gamma diversificata di strategie e a rendimenti attivi adatti a obiettivi di lungo periodo.

Owen Murfin: Dunque la valorizzazione dei nostri analisti e la maggiore adozione delle loro idee più convincenti permettono ai clienti di beneficiare appieno dell'ampiezza e dell'esperienza della nostra piattaforma di ricerca. Ciò significa anche che la selezione dei titoli è un fattore determinante per i risultati dei clienti, il che è perfettamente in linea con la nostra filosofia. In secondo luogo, abbiamo alle spalle solidi track record di lungo periodo su base corretta per il rischio. Abbiamo anche puntato a proteggerci dal rischio di ribasso attraverso un uso appropriato delle coperture, ma anche controllando la quantità di obbligazioni di minore qualità che deteniamo in portafoglio. Infine, disponiamo sia delle dimensioni sia delle risorse necessarie per offrire un servizio clienti eccellente. Questo garantisce un'elevata trasparenza sottostante dei portafogli, oltre a un accesso continuo ai nostri team creditizi.

 

Gli investimenti in obbligazioni possono perdere valore per effetto di una riduzione effettiva o percepita della qualità creditizia dell'emittente, del mutuatario, della controparte o di un altro soggetto responsabile del pagamento, della garanzia sottostante o della variazione delle condizioni economiche, politiche, specifiche dell'emittente o di altre condizioni. Alcune tipologie di strumenti obbligazionari possono essere più sensibili a tali fattori e pertanto più volatili. Gli strumenti di debito comportano inoltre un rischio di tasso d'interesse (all'aumentare dei tassi di norma i prezzi diminuiscono). Di conseguenza, in periodi di rialzo dei tassi il valore del portafoglio può diminuire. Le opinioni espresse sono quelle del o degli autori e sono soggette a modifica in qualsiasi momento. Tali opinioni sono fornite a mero scopo informativo e non devono essere considerate una raccomandazione sulla quale basare l'acquisto di titoli né una sollecitazione o una consulenza d'investimento. Non vi è alcuna garanzia che le previsioni si avverino.

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