Debito dei mercati emergenti: sfruttare le opportunità con un approccio globale

Voce fuori campo: Ad MFS, il nostro Team Emerging Market Debt – composto da gestori di portafoglio, analisti e trader – lavora in modo integrato per creare un approccio uniforme basato su analisi globali condivise e su una forte convinzione a lungo termine.

Neeraj Arora: La nostra filosofia d'investimento è incentrata sulla ricerca di rendimenti assoluti e corretti per il rischio nell'arco di un intero ciclo di mercato. Il primo fondamento della nostra filosofia è la ricerca di alpha tramite un'analisi fondamentale approfondita. La selezione bottom-up dei paesi è il pilastro della nostra generazione di alpha. Il secondo principio della nostra filosofia è la diversificazione a livello globale, da raggiungere esplorando un'ampia gamma di opportunità. Miriamo a generare alpha in modo incrementale attraverso una vasta serie di decisioni, piuttosto che tramite l'assunzione di posizioni concentrate di grandi dimensioni. Il terzo fondamento è l'enfasi sulla gestione del rischio di ribasso, in quanto crediamo che limitare l'esposizione ai ribassi sia importante quanto cogliere le opportunità di rialzo. Implementiamo questa filosofia d'investimento seguendo un approccio orientato al valore. Vale a dire che identifichiamo le divergenze tra i fondamentali e le valutazioni per costruire un portafoglio ben diversificato e liquido di titoli con un profilo di rischio e rendimento interessante, prestando una particolare attenzione al rischio di ribasso.

Voce fuori campo: A livello di portafoglio, il team gestisce il rischio concentrandosi sull'allocazione e sulla definizione del budget di rischio, tenendo conto dei giudizi macro, dei fondamentali e delle valutazioni.

Ward Brown: Il fulcro della nostra generazione di idee è l'individuazione di divergenze tra i prezzi di mercato e ciò che esprimono i fondamentali. La nostra analisi fondamentale fortemente incentrata sulla ricerca elabora stime del fair value per tutti i titoli in cui investiamo. Nel momento in cui riscontriamo una differenza tra queste valutazioni e i prezzi di mercato, i nostri analisti formulano un'idea d'investimento per capire se sottopesare o sovrappesare il titolo in questione. Monitoriamo regolarmente gli sviluppi fondamentali relativi a una vasta gamma di mercati emergenti e, quando rileviamo un cambiamento nei fondamentali, il team analizza se questo si riflette pienamente nel prezzo di mercato corrente. Allo stesso tempo, controlliamo costantemente l'andamento dei prezzi di mercato, adottando un approccio rigoroso di chiusura delle posizioni nel momento in cui i prezzi raggiungono le nostre stime di fair value. I movimenti dei prezzi per ragioni non legate ai fondamentali possono dare luogo a divergenze, anomalie di prezzo a cui possiamo rispondere aprendo una nuova posizione di portafoglio attiva.

Voce fuori campo: I nostri team di investimento globali condividono regolarmente informazioni attraverso un dialogo aperto e costante, elemento chiave del nostro approccio attivo all'obbligazionario.

Rodolfo Luzio: Il nostro quadro di ricerca si basa su tre pilastri principali. Il primo è l'analisi fondamentale, che ci aiuta a comprendere i principali driver economici e politici dei vari paesi. Effettuiamo un'analisi approfondita delle opportunità di crescita, delle sfide politiche e dei rischi esterni e sul fronte politico. Il secondo è la nostra profonda conoscenza dei paesi. Il nostro team vanta un'esperienza diretta grazie a viaggi di ricerca in loco e contatti regolari con decisori politici e stakeholder locali. Questo ci ha aiutato ad acquisire una conoscenza più approfondita delle motivazioni alla base delle politiche e dei vincoli politici, come pure degli sviluppi economici e di mercato. Il terzo pilastro corrisponde al nostro approccio rigoroso incentrato sui dati. Utilizziamo i nostri modelli quantitativi per confrontare la performance relativa di ciascun paese, il che ci aiuta a definire un benchmark per i vari paesi e a ridurre le distorsioni. Infine, ci avvaliamo dei nostri strumenti di valutazione per identificare possibili anomalie di prezzo e analizzare le opportunità di valore relativo.

Voce fuori campo: Nella formulazione delle idee d'investimento nell'universo obbligazionario corporate, il nostro team fa leva sulla profondità ed ampiezza delle sue capacità congiunte di ricerca e di analisi, oltre che sulla sua vasta esperienza settoriale.

Mandela Toyo: Il nostro quadro di ricerca nel segmento delle obbligazioni societarie poggia su tre pilastri. Innanzitutto, cerchiamo di generare analisi differenziate grazie alla ricerca primaria e a competenze settoriali approfondite. Il nostro team è organizzato per settori e non per aree geografiche. Questo permette di formulare un giudizio globale su ciascun settore. Visitiamo frequentemente i vari paesi e abbiamo costruito solide relazioni con i team dirigenti delle aziende, gli esperti di settore e le autorità politiche, il che conferisce una maggiore profondità alle nostre analisi. In secondo luogo, beneficiamo della collaborazione con la piattaforma di ricerca globale di MFS. Gli analisti specializzati in titoli societari collaborano con i colleghi che si occupano di debito sovrano emergente, di azioni e di obbligazioni non emergenti per sviluppare le idee d'investimento. Questa prospettiva trasversale alle varie asset class ed aree geografiche ci permette di affinare i nostri giudizi sui rischi e sulle opportunità. Il terzo pilastro è rappresentato dalla nostra cultura di rigorosa gestione del rischio. Gli analisti rivalutano i titoli, sottopongono le ipotesi a stress test ed evidenziano i rischi di ribasso periodicamente. Le revisioni trimestrali condotte dagli analisti con i gestori di portafoglio rafforzano il nostro approccio disciplinato alla gestione del rischio.

Voce fuori campo: Il nostro approccio disciplinato e a gestione attiva offre ai clienti l'accesso a competenze obbligazionarie complete, a una gamma diversificata di strategie e a rendimenti attivi adatti a obiettivi di lungo periodo.

Katrina Uzun: Ciò che davvero ci contraddistingue è l'enfasi che poniamo sulla ricerca di rendimenti corretti per il rischio competitivi, preservando allo stesso tempo il capitale, nell'ambito di tutte e quattro le nostre strategie: debito in valuta forte, debito in valuta locale, obbligazioni societarie e mista. Avendo gestito portafogli di debito dei mercati emergenti fin dai primi anni Novanta, abbiamo affrontato quasi ogni tipo di ciclo di mercato. La nostra storia nell'obbligazionario emergente si riflette nel modo in cui gestiamo il rischio oggi, che si tratti di far fronte a crediti in deterioramento o di individuare valore. Il nostro approccio è orientato al valore. Ci focalizziamo sull'individuazione di discrepanze tra fondamentali e valutazioni, evitando di sovrastimare il rischio e mantenendo un equilibrio ottimale tra rischio e rendimento. Il nostro team rappresenta esso stesso uno dei nostri principali elementi di differenziazione. Ward e Neeraj lavorano insieme dal 2011, e nel tempo hanno costruito un gruppo internazionale particolarmente esperto. Molti di noi sono in effetti cresciuti nei mercati emergenti, dalla Cina e dall'India alla Nigeria, alla Bolivia, all'Argentina e all'Ucraina. Nel complesso, parliamo più di 15 lingue, il che significa che, in caso di sviluppi sul campo, possiamo accedere direttamente alle informazioni, che si tratti di leggere un quotidiano locale o di incontrare funzionari governativi. Riteniamo che la combinazione di un team altamente esperto, un rigoroso focus sul valore e una prospettiva globale unica garantisca ai clienti un approccio distintivo al debito dei mercati emergenti.

 

 

Gli investimenti in obbligazioni possono perdere valore per effetto di una riduzione effettiva o percepita della qualità creditizia dell'emittente, del mutuatario, della controparte o di un altro soggetto responsabile del pagamento, della garanzia sottostante o della variazione delle condizioni economiche, politiche, specifiche dell'emittente o di altre condizioni. Alcune tipologie di strumenti obbligazionari possono essere più sensibili a tali fattori e pertanto più volatili. Gli strumenti di debito comportano inoltre un rischio di tasso d'interesse (all'aumentare dei tassi di norma i prezzi diminuiscono). Di conseguenza, in periodi di rialzo dei tassi il valore del portafoglio può diminuire. Le opinioni espresse sono quelle del o degli autori e sono soggette a modifica in qualsiasi momento. Tali opinioni sono fornite a mero scopo informativo e non devono essere considerate una raccomandazione sulla quale basare l'acquisto di titoli né una sollecitazione o una consulenza d'investimento. Non vi è alcuna garanzia che le previsioni si avverino.

I giudizi espressi sono quelli dell'autore e sono soggetti a modifica in qualsiasi momento. Queste opinioni non rispecchiano necessariamente quelle di MFS o di altri esponenti dell'organizzazione e non devono essere considerate alla stregua di una consulenza di investimento, di una raccomandazione di titoli o di un'indicazione delle intenzioni di trading in relazione a qualsiasi prodotto d'investimento di MFS.

Il presente materiale è fornito solo a scopo informativo, senza alcuna considerazione per gli obiettivi d'investimento specifici, la situazione finanziaria e le esigenze particolari di una determinata persona. I titoli e/o i settori menzionati nel presente documento sono riportati a mero titolo esemplificativo e non devono essere interpretati come una raccomandazione d'investimento. L'investimento comporta un rischio. I rendimenti passati e qualsiasi pronostico, previsione o proiezione non sono indicativi dei risultati futuri. Le informazioni contenute nel presente documento non possono essere copiate, riprodotte o ridistribuite senza l'esplicito consenso di MFS. Sebbene sia stata presa ogni ragionevole misura per assicurare l'accuratezza delle informazioni alla data di pubblicazione, MFS non fornisce alcuna garanzia o dichiarazione, esplicita o implicita, e declina espressamente ogni responsabilità per eventuali errori o omissioni. Le informazioni sono soggette a modifiche senza preavviso. MFS non si assume alcuna responsabilità per eventuali perdite o danni indiretti o consequenziali derivanti dall'uso di questo materiale o dall'affidamento sul medesimo.

Le opinioni espresse sono quelle dell'autore e sono soggette a modifica in qualsiasi momento. Tali opinioni sono fornite a mero scopo informativo e non devono essere considerate una raccomandazione sulla quale basare l'acquisto di titoli né una sollecitazione o una consulenza d'investimento. Non vi è alcuna garanzia che le previsioni si avverino.

Salvo laddove diversamente indicato, i loghi e i nomi di prodotti e servizi sono marchi commerciali di MFS^® e delle sue collegate e possono essere registrati in alcuni paesi.

Distribuito da: Stati Uniti - MFS Investment Management; America latina - MFS International Ltd. Si noti che in Europa e nella regione Asia-Pacifico, il presente documento può essere distribuito solo a professionisti dell'investimento e clienti istituzionali. In Canada il presente documento è destinato esclusivamente a clienti istituzionali. Nota per i lettori del Canada: MFS Investment Management Canada Limited. Questa comunicazione non è stata esaminata da commissioni per la borsa valori o equivalenti autorità regolamentari canadesi. Nota per i lettori di Regno Unito e Svizzera: pubblicato nel Regno Unito e in Svizzera da MFS International (U.K.) Limited ("MIL UK"), una private limited company (società a responsabilità limitata) registrata in Inghilterra e Galles con numero 03062718, e autorizzata e soggetta alla vigilanza della Financial Conduct Authority britannica, che sorveglia sulla conduzione delle sue attività di investimento. MIL UK, una controllata indiretta di MFS^®, con sede legale in One Carter Lane, Londra, EC4V 5ER. Nota per i lettori europei (esclusi quelli di Regno Unito e Svizzera): pubblicato in Europa da MFS Investment Management (Lux) S.à r.l. (MFS Lux) – autorizzata ai sensi del diritto lussemburghese come società di gestione di Fondi con sede in Lussemburgo. La società fornisce prodotti e servizi di investimento agli investitori istituzionali e ha sede legale come S.a r.l. al 4 Rue Albert Borschette, Lussemburgo L-1246. Tel.: 352 2826 12800. Questo materiale non deve essere diffuso o distribuito a persone diverse dagli investitori professionali (nei termini consentiti dalla normativa locale) e non deve essere utilizzato o distribuito in nessun caso, laddove tale utilizzo o distribuzione contravvenga alla normativa locale; Singapore - MFS International Singapore Pte. Ltd. (CRN 201228809M); Australia/Nuova Zelanda - MFS International Australia Pty Ltd ("MFS Australia") è registrata con numero di licenza per servizi finanziari 485343. MFS Australia è soggetta alla vigilanza della Securities and Investments Commission australiana; Hong Kong - MFS International (Hong Kong) Limited ("MIL HK"), una private limited company (società a responsabilità limitata) autorizzata e soggetta alla vigilanza della Hong Kong Securities and Futures Commission (la "SFC"). MIL HK è autorizzata a negoziare in titoli e a svolgere attività di gestione patrimoniale, oltre che a fornire taluni servizi di investimento a "investitori professionali", come definiti nella Securities and Futures Ordinance ("SFO"). Per gli investitori professionali in Cina – MFS Financial Management Consulting (Shanghai) Co., Ltd. 2801-12, 28th Floor, 100 Century Avenue, Shanghai World Financial Center, Shanghai Pilot Free Trade Zone, 200120, Cina, una società a responsabilità limitata cinese registrata per fornire servizi di consulenza in materia di gestione finanziaria; Giappone - MFS Investment Management K.K., è iscritta come società di gestione di strumenti finanziari (Financial Instruments Business Operator) presso Kanto Local Finance Bureau (FIBO) con numero 312, fa parte dell'Investment Trust Association giapponese e della Japan Investment Advisers Association. Dato che le spese a carico degli investitori variano in base a diversi fattori, come la tipologia di prodotti e servizi, il periodo di investimento e le condizioni di mercato, non è possibile indicarne in anticipo l'importo totale né i metodi di calcolo. Tutti gli investimenti comportano dei rischi, incluso quello di fluttuazione dei mercati, ed è possibile che gli investitori perdano il capitale investito. Gli investitori devono ottenere e leggere attentamente il prospetto informativo e/o il documento previsto dall'Articolo 37-3 del Financial Instruments and Exchange Act prima di sottoscrivere l'investimento; Per i lettori in Arabia Saudita, Kuwait, Oman ed Emirati Arabi Uniti (esclusi DIFC e ADGM). In Qatar questo documento è destinato esclusivamente a investitori sofisticati e a persone con un patrimonio netto elevato. In Bahrein questo documento è destinato esclusivamente a istituzioni sofisticate: le informazioni contenute nel presente documento sono destinate esclusivamente agli investitori professionali. Le informazioni contenute nel presente documento non costituiscono e non devono essere interpretate come un'offerta, un invito o una proposta di offerta, una raccomandazione a presentare una richiesta, ovvero un parere o un'indicazione su un prodotto, un servizio e/o una strategia finanziaria. Sebbene sia stata posta la massima attenzione nell'assicurare l'accuratezza delle informazioni contenute nel presente documento, non ci si assume alcuna responsabilità per eventuali errori, sbagli o omissioni o per qualsiasi azione intrapresa facendo affidamento su di esse. È possibile riprodurre, diffondere e utilizzare questo documento (o parte di esso) solo con il consenso di MFS international U.K. Ltd ("MIL UK"). Le informazioni contenute in questo documento hanno scopo puramente informativo. Il presente documento non è destinato alla distribuzione al pubblico, che non vi deve fare affidamento. Le informazioni contenute nel presente documento possono includere dichiarazioni che non sono di natura puramente storica, ma che costituiscono invece "dichiarazioni previsionali". Queste includono, tra l'altro, proiezioni, previsioni o stime di reddito. Queste dichiarazioni previsionali si basano su determinate ipotesi, alcune delle quali sono descritte in altri documenti o materiali pertinenti. Se non doveste comprendere il contenuto del presente documento, vi consigliamo di rivolgervi a un consulente finanziario autorizzato. Si prega di notare che qualsiasi materiale inviato dall'emittente (MIL UK) è stato inviato elettronicamente dall'estero. Sudafrica – Il presente documento e le informazioni in esso contenute non sono da intendersi e non costituiscono un'offerta pubblica di titoli in Sudafrica e di conseguenza non devono essere interpretati come tali. Il presente documento non è destinato alla diffusione al pubblico in Sudafrica. Il presente documento non è stato approvato dalla Financial Sector Conduct Authority e neanche MFS International (U.K.) Limited né i suoi fondi sono registrati per la vendita al pubblico in Sudafrica.

66412.1