Global Market Pulse (EURO)
Team Market Insights
CONSIDERAZIONI PRINCIPALI
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Economia e mercati
Indicatori di volatilità inferiori ai livelli prebellici |
PROSPETTIVE DI MFS
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Transizione da una crescita trainata dai consumi a un'espansione guidata dagli investimenti delle imprese |
PROSPETTIVE DI MFS
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Le migliori prospettive per gli utili sostengono il mercato azionario |
PROSPETTIVE DI MFS
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La maggiore divergenza delle performance rafforza la necessità di un posizionamento selettivo |
PROSPETTIVE DI MFS
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Azionario Globale USA
In euro
| USA |
• SOTTOPESO • NEUTRALE • SOVRAPPESO
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| CONSIDERAZIONI DI MFS |
| LARGE CAP |
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| SMALL/MID CAP |
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| GROWTH |
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| VALUE |
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Azionario Globale - Ex USA
In euro
• SOTTOPESO • NEUTRALE • SOVRAPPESO
BLANK
| EUROPA ESCLUSO REGNO UNITO |
- Gli utili stanno mostrando una buona tenuta, ma le valutazioni di mercato continuano a ridursi gradualmente.
- L'Europa rimane ostaggio del rischio iraniano, che comprime la crescita e mantiene l'inflazione ostinatamente elevata.
- L'esposizione limitata all'IA potrebbe frenare l'Europa se la leadership di mercato resterà ristretta.
| CONSIDERAZIONI DI MFS |
- La manovra fiscale espansiva in Germania dovrebbe fornire una spinta modesta.
- Le pressioni sul fronte energetico potrebbero creare uno scenario più impegnativo in termini di domanda e margini.
- Nel momento in cui le tensioni si allenteranno, l'Europa potrebbe essere ben posizionata per beneficiare di un miglioramento del sentiment.
| REGNO UNITO |
- Deve far fronte a un rallentamento della crescita e a pressioni sui margini.
- La performance è trainata da banche, energia e materiali.
- L'esposizione ai settori beni di consumo e salute rimane meno favorevole.
- I mercati stanno reagendo più alle decisioni di politica economica che alla dinamica degli utili.
| CONSIDERAZIONI DI MFS |
- La leadership settoriale può contribuire ad attenuare un quadro economico più debole.
- L'interesse degli investitori verso il Regno Unito è guidato sempre più dal tema della politica economica e dei tassi di interesse, non soltanto dalla dinamica degli utili.
- Una maggiore fiducia nell'orientamento della politica economica potrebbe tradursi in un miglioramento del sentiment.
| GIAPPONE |
- I tassi di interesse più elevati e la reflazione sostengono gli utili, ma le performance sono disomogenee.
- Le riforme societarie e le distribuzioni agli azionisti rimangono fattori favorevoli.
- La crescita degli utili rimane intatta, sospinta dalla domanda globale e dalla spesa in conto capitale domestica.
| CONSIDERAZIONI DI MFS |
- Data la crescente dispersione, preferiamo le società con un solido pricing power ed utili sostenibili.
- I tassi di interesse più elevati potrebbero continuare a sostenere i titoli finanziari ed altri settori ciclici orientati al mercato interno.
- Le misure di stimolo, la spesa per investimenti e i rendimenti per gli azionisti rimangono importanti fattori di supporto.
Mercati emergenti
In euro
• SOTTOPESO • NEUTRALE • SOVRAPPESO
| AZIONI ME |
- La gamma di opportunità è ampia, ma meno uniforme.
- Taiwan e Corea del Sud hanno superato la Cina in un contesto in cui gli investimenti nell'IA imprimono slancio ai leader del settore dei semiconduttori.
- Si osserva una crescente dispersione fra i mercati con accesso all'energia e quelli su cui pesa il rischio di interruzione delle forniture energetiche.
| CONSIDERAZIONI DI MFS |
- L'universo emergente continua ad offrire crescita, ma ci aspettiamo una maggiore volatilità.
- Occorre bilanciare la crescita con paesi che possono assorbire costi energetici più alti.
- La leadership dell'IA può sostenere la performance, ma può anche ridurre la diversificazione dei portafogli.
| DEBITO ME – VALUTA FORTE |
- Le strutture fiscali e monetarie sempre più sviluppate dei paesi emergenti rafforzano la capacità di questi mercati di assorbire meglio gli shock legati alla guerra in Iran.
- Gli spread rimangono ristretti ma le valutazioni sono interessanti in termini di rendimento totale.
| CONSIDERAZIONI DI MFS |
- Il debito emergente ha mostrato una notevole resilienza in un contesto di continui shock geopolitici.
- I fondamentali solidi e gli afflussi positivi mantengono le valutazioni su livelli onerosi.
- Tuttavia, la selezione dei paesi rimane cruciale data la natura idiosincratica di questa asset class.
| DEBITO ME – VALUTA LOCALE |
- L’indebolimento delle valute dei mercati emergenti legato alla situazione in Iran rappresenta una battuta d’arresto rispetto alla solidità dei rendimenti recenti.
- A nostro avviso, il margine di apprezzamento delle valute emergenti nei confronti dell’euro è piuttosto limitato.
| CONSIDERAZIONI DI MFS |
- Trattandosi di un'asset class intrinsecamente più tattica, le oscillazioni della propensione al rischio a livello globale possono comportare periodi di difficoltà ma anche di opportunità.
- Occorre monitorare eventuali effetti più duraturi sulle aspettative di inflazione globale, che potrebbero modificare il quadro della duration.
Obbligazionario globale
In euro
• SOTTOPESO • NEUTRALE • SOVRAPPESO
| DURATION USD |
- In risposta alla guerra in Iran, i mercati hanno escluso l’ipotesi di tagli dei tassi da parte della Fed.
- Sebbene gli Stati Uniti appaiano poco esposti agli shock energetici, a seconda della durata del conflitto l’inflazione già tenace potrebbe intensificarsi.
| CONSIDERAZIONI DI MFS |
- In una prima fase la Fed potrebbe tollerare uno shock sul lato dell’offerta, ma nel tempo dovrà trovare un equilibrio tra rischi inflazionistici e distruzione della domanda.
- Un mercato del lavoro equilibrato sarà determinante per le future decisioni sui tassi.
| OBBL. SOC. IG USA |
- I fondamentali solidi sono sostenuti dal miglioramento dei margini e del free cash flow, nonché da una leva finanziaria stabile.
- Gli spread sono più ampi, ma restano compressi e offrono una scarsa remunerazione per i rischi globali.
- Il forte aumento delle emissioni di titoli per finanziare lo sviluppo dell’IA potrebbe mettere sotto pressione il quadro tecnico.
| CONSIDERAZIONI DI MFS |
- Vista la compressione generalizzata degli spread, manteniamo una preferenza per l’IG statunitense, privilegiando le asset class di qualità più elevata.
- I rendimenti delle obbligazioni corporate IG restano al di sopra della media degli ultimi 10 anni, il che dovrebbe continuare a sostenere la domanda degli investitori.
| OBBL. SOC. IG EURO |
- I rischi legati all’energia complicano l’equilibrio tra inflazione e crescita. Nel breve termine la situazione è gestibile, ma un conflitto prolungato creerebbe ulteriori pressioni.
- I fondamentali restano solidi, ma gli spread sono aumentati e continuano a non offrire una remunerazione adeguata nell’attuale contesto di rischio.
| CONSIDERAZIONI DI MFS |
- Un contesto caratterizzato da maggiore inflazione e minore crescita potrebbe mettere in difficoltà i rendimenti del credito, favorendo i gestori con solide capacità sul fronte della selezione dei titoli e della gestione del rischio.
| DURATION EURO* |
- La BCE ha completato il suo ciclo di allentamento, il che lascia le attuali valutazioni su livelli poco interessanti.
- L’Europa è esposta a maggiori rischi sul fronte dell’approvvigionamento energetico e i mercati hanno inglobato nei prezzi rialzi dei tassi in ragione dei possibili effetti inflazionistici della guerra in Iran.
| CONSIDERAZIONI DI MFS |
- Sebbene le prospettive di inflazione siano più deboli, le aspettative di mercato sul futuro inasprimento monetario potrebbero essere eccessive.
- Un marcato rallentamento della crescita potrebbe limitare ulteriori rialzi dei tassi
| HIGH YIELD USA |
- Gli spread, pur essendosi allontanati dai minimi, restano molto ridotti rispetto ai livelli storici.
- Sebbene i fondamentali rimangano solidi (leva, margini e free cash flow sono prossimi alle medie storiche), da inizio anno il tasso di default è superiore a quello dello scorso anno.
| CONSIDERAZIONI DI MFS |
- Considerati i livelli elevati degli spread, il profilo di rischio/rendimento ci induce a mantenere una posizione di sottopeso.
- Preferiamo settori come quello finanziario, evitando i comparti strutturalmente in difficoltà.
- La dispersione è bassa, per cui la selezione dei titoli è fondamentale.
| HIGH YIELD EURO |
- I timori sulle forniture energetiche legati all’Iran hanno alimentato i deflussi da inizio anno e spinto al rialzo gli spread creditizi.
- Sebbene i tassi di default e i distress ratio rimangano contenuti, un conflitto prolungato potrebbe mettere in difficoltà l’high yield.
| CONSIDERAZIONI DI MFS |
- I fondamentali si sono indeboliti, ma partono da livelli elevati.
- In ambito creditizio continuiamo a puntare sui titoli di maggiore qualità.
- Preferiamo l’alto rendimento USA rispetto a quello europeo dato il più ampio ventaglio di opportunità idiosincratiche.
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