Un recorte no muy agresivo de la Reserva Federal

Correspondiente a la semana que finalizó el 12 de diciembre de 2025

Según lo registrado hasta el mediodía del viernes, los mercados de valores del mundo operaron cerca de máximos históricos tras los comentarios menos agresivos de lo esperado por parte de la Reserva Federal luego del recorte de tasas del miércoles, aunque persistían las preocupaciones por el fuerte ritmo de gasto en IA. El Índice S&P 500 cerró en un máximo histórico de 6901 puntos el jueves, mientras que las acciones de baja capitalización han seguido superando a las acciones de alta capitalización desde el nivel mínimo del mercado del 20 de noviembre. El rendimiento de los pagarés a 10 años del Tesoro de los EE. UU. avanzó al límite superior de su rango reciente, con lo cual se ubicó en un 4,18 % (frente al 4,11 % de la semana pasada). El precio del barril de petróleo crudo West Texas Intermediate cayó $2 a $47,50 desde la lectura de la semana anterior. La volatilidad, medida según los contratos de futuros del índice de volatilidad (Volatility Index, VIX) del CBOE, cayó de 17,5 a 16 puntos. 

NOTICIAS MACROECONÓMICAS

La Reserva Federal baja las tasas y endurece los criterios para nuevos recortes

El miércoles, tal como se esperaba, la Reserva Federal recortó las tasas de interés en 0,25 %, a un rango del 3,50 % al 3,75 %. El CFMA indicó, con el mismo lenguaje que usó cuando finalizó la primera fase del ciclo en diciembre de 2024, que el ciclo de flexibilización está ahora en pausa y expresó que considerará el alcance y el momento de nuevos recortes. Tres miembros del comité disintieron de la decisión de recortar las tasas un cuarto de punto; Stephen Miran votó a favor de recortar un 0,5 %, y Jeffrey Schmid y Austan Goolsbee votaron ambos a favor de mantener las tasas sin cambios. La Reserva Federal también anunció que comprará $40 000 millones en títulos del Tesoro a corto plazo cada mes durante principios de 2026 para reponer las reservas bancarias, que vienen menguando. En vísperas de la reunión, los inversionistas esperaban un tono más claramente a favor de una política restrictiva por parte del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell. La Reserva Federal, según afirmó su presidente, considera que las cifras de empleo en los EE. UU. probablemente están exageradas en hasta 60 000 empleos al mes, lo que sugiere que el empleo ha estado disminuyendo en los últimos meses. Powell añadió que “[no] cree que nadie vea un aumento de tasas como el escenario más probable” para el próximo paso de la Reserva Federal. También señaló que la situación actual “no parece ser una economía ‘caliente’” que genere presiones salariales. La mayor parte de la inflación excesiva está vinculada a los efectos de los aranceles, que según Powell deberían alcanzar su nivel máximo en el primer trimestre de 2026, mientras que la desinflación de servicios parece continuar. La Reserva Federal ha aumentado su pronóstico del PIB para el 2026 y ha reducido su perspectiva de inflación, lo que sugiere que la productividad sigue tendiendo al alza. El “punto” de la mediana de la tasa de fondos federales para 2026 sugiere un recorte más en 2026.

Las negociaciones sobre Ucrania avanzan poco a poco

Las conversaciones para poner fin a la guerra en Ucrania continúan, pero las garantías territoriales y de seguridad siguen siendo puntos clave de conflicto. El presidente estadounidense Donald Trump ha sido invitado a reunirse con líderes europeos este fin de semana para analizar el plan, pero hasta ahora no se ha comprometido a participar en la reunión. El presidente ucraniano Volodymyr Zelensky dijo el jueves que podría convocar un referéndum respecto a si se debe ceder el control de partes de la región del Donbás. Una propuesta actualmente en negociación implica crear una “zona económica libre” en secciones de la región del Donbás de las que las fuerzas ucranianas se retirarían. En declaraciones por separado a principios de esta semana, Zelensky pidió una garantía de seguridad ratificada por el Congreso de los EE. UU. para proteger a Ucrania de un futuro ataque ruso. Mientras tanto, los líderes europeos se reunirán la próxima semana para tomar una decisión final respecto de si se debe proceder con un préstamo a Ucrania de $105 000 millones provenientes de activos del banco central ruso congelados.

NOTICIAS BREVES

El déficit comercial estadounidense cayó más de lo esperado en septiembre, a $52 800 millones. Es la brecha comercial más pequeña desde junio de 2020, cuando las cadenas de suministro globales se paralizaron al inicio de la pandemia.

El superávit comercial anual de China superó $1 billón en noviembre. A pesar de la disminución de los envíos a los EE. UU., las exportaciones aumentaron un 5,9 % el mes pasado. El representante comercial de los EE. UU., Jamieson Greer, confirmó esta semana que China está cumpliendo con su acuerdo comercial y señaló avances en sus compromisos de compra de soja.

La primera ministra japonesa Sanae Takaichi anunció un paquete de estímulo de $135 000 millones que depende de los mercados de bonos para el 60 % de su financiamiento. El PIB de Japón se contrajo un 2,3 % en el tercer trimestre, su primera contracción en seis trimestres, ante la debilidad del gasto comercial. Los salarios reales de Japón cayeron por décimo mes consecutivo en octubre y los salarios tuvieron dificultades para seguir el ritmo del aumento de la inflación al consumidor.

Los EE. UU. afirman que permitirán la exportación de GPU de última generación a China, aunque China afirma que limitará el acceso a la tecnología, según informó el Financial Times. Según funcionarios de la administración, los chips de inteligencia artificial requerirán una revisión especial de seguridad en los EE. UU. antes de ser exportados.

Las exportaciones taiwanesas aumentaron a su ritmo más rápido en 15 años en noviembre gracias al auge de los chips de IA.

Kevin Hassett, un posible candidato a presidente de la Reserva Federal, dijo esta semana que si asumiera el cargo, sería apolítico y confiaría en su propio criterio en lugar de ceder a las presiones políticas.

La Asamblea Nacional francesa aprobó un presupuesto del seguro social que incluye la suspensión de una impopular reforma de pensiones. La aprobación del proyecto de ley aumenta ligeramente la probabilidad de que el presupuesto para 2026 sea aprobado antes de que termine el año, aunque aún quedan obstáculos en una asamblea profundamente dividida.

La plata cotizó a un récord de $63 la onza a finales de esta semana, impulsada por el dólar débil, los inventarios físicos ajustados y una demanda ligada al desarrollo de la infraestructura de IA. El precio del metal se ha duplicado con creces este año.

Tal como se esperaba, el Banco de Canadá mantuvo las tasas estables el miércoles. La gobernadora del BOC, Tiff Macklem, dijo que las tasas están “casi en el nivel adecuado” si los pronósticos del banco se hacen realidad como se espera.

Fuerzas militares estadounidenses incautaron un petrolero frente a la costa de Venezuela el miércoles. El buque Skipper ha estado bajo sanciones estadounidenses durante años como parte de una red ilícita de transporte petrolero. Los EE. UU. siguen aumentando la presión sobre el presidente venezolano Nicolás Maduro.

En momentos de alta tensión entre Japón y China, dos bombarderos B-52 estadounidenses volaron en formación con aviones de combate japoneses sobre el mar de Japón el jueves, en una muestra de apoyo estadounidense a Tokio. El ejercicio tuvo lugar un día después de que aviones de guerra rusos y chinos realizaran su propia patrulla conjunta en los mares alrededor de las islas del sur de Japón.

Los legisladores mexicanos aprobaron esta semana nuevos aranceles a las importaciones asiáticas, en gran medida alineados con los esfuerzos de los EE. UU. por endurecer las barreras comerciales contra China. El proyecto de ley impone aranceles de entre el 5 % y el 50 % a más de 1400 productos de países asiáticos que no tienen un acuerdo comercial con México.

El déficit presupuestario de los EE. UU. se redujo en $16 000 millones en noviembre en comparación con el año anterior. Ha caído un 16 % en los dos primeros meses del ejercicio fiscal en comparación con el mismo período del año pasado. Los ingresos aumentaron un 14 % interanual en noviembre, impulsados por los aranceles.

El jueves, una propuesta demócrata para prorrogar por tres años adicionales los subsidios de Obamacare mejorados durante la era Biden no logró superar el umbral necesario de 60 votos en el Senado de los EE. UU., mientras que una contrapropuesta republicana que ofrecía fondos federales a los hogares para cubrir los costos de bolsillo de la atención médica también se quedó corta y obtuvo solo 51 votos. Los subsidios vencen al final del año, a menos que puedan prorrogarse a último momento. Los republicanos de la Cámara estaban realizando el viernes por la mañana intentos de última hora por idear un plan que mitigue el impacto del vencimiento de estos subsidios.

El jueves, la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal reeligió por unanimidad a 11 de los presidentes regionales del banco central para nuevos mandatos de cinco años. La medida calma las preocupaciones de que los gobernadores designados por el presidente Trump puedan bloquear las reelecciones, lo que agravaría los temores sobre la pérdida de independencia de la Reserva Federal.

China prometió dar prioridad a la demanda interna en su hoja de ruta política para 2026, con un apoyo a los consumidores y un aumento de los ingresos de los hogares. El gobierno mantendrá un déficit presupuestario considerable, utilizará recortes de las tasas de interés y mantendrá estable la tasa de cambio del yuan, afirmó.

El PIB del Reino Unido se contrajo un 0,1% en octubre, el cuarto mes consecutivo de crecimiento nulo o negativo.

El presidente Trump firmó el jueves una orden ejecutiva para prevenir la regulación de la IA a nivel estatal. El objetivo es evitar un conjunto desigual de normas locales que obstaculicen el crecimiento de la tecnología.

LA SEMANA PRÓXIMA

Lunes: ventas minoristas y producción industrial de China; producción industrial de la región del euro; IPC de Canadá

Martes: índices de gerentes de compras preliminares globales; desempleo en el Reino Unido; informe de empleo y ventas minoristas en los EE. UU.

Miércoles: IPC del Reino Unido; IPC de la región del euro

Jueves: reunión del Banco de Inglaterra del Reino Unido; reunión del BCE de la región del euro; IPC de los EE. UU.

Viernes: IPC de Japón y reunión del Banco de Japón; ventas minoristas del Reino Unido; ventas de viviendas existentes en los EE. UU.